近期，各省份陆续公布2025年经济数据。其中，上海、北京、浙江、江苏、天津五地居民人均可支配收入（下称“居民收入”）增速均低于同期GDP增速，差距超过0.4个百分点。上述五地是中国居民收入最高的五个省级行政单位（下称“最富五地”），人均收入超过5.5万元。此前，最富五地只有个别年份出现过这一现象，2024年后连续两年出现这一现象。

分类观察，2025年，上海、北京两地GDP增速较2024年有所上涨，但居民收入增速较2024年放缓，两地的居民收入与经济增速差距进一步拉大；浙江、天津的工资性收入增速相比2024年有所上涨，但仍低于同期GDP增速。

最富五地的城镇化率分列全国1—3位和5、6位，均超75%，同时也是典型的人口流入地，常住人口数超2.1亿。2025年，全国居民收入增速与同期GDP增速持平。在最富五地外，全国还有8个省份也出现了这一现象。

“保持居民收入与经济增长同步”长期以来是宏观经济的一个重要目标。多位研究者认为，“高基数”是上述五地居民收入增速放缓的原因之一，但不能完全解释为何最富五地居民收入增速开始持续性低于当地经济增速。

启铼研究院首席经济学家潘向东表示，“最富五地”收入增速持续低于GDP增速，是宏观产出与微观体感之间温差的量化体现。宏观层面，GDP反映的是地区总产出扩张，其增量可能更多来自资本深化、技术进步、龙头企业利润等方面，因此在总量层面仍能保持韧性。而居民收入直接对应家庭就业、薪酬、经营收益与财富收益，更贴近微观主体的真实获得感。当增长的增量主要沉淀在企业利润、税收等项目，或者集中在资本回报更高的部门与主体时，向居民部门的传导就会偏弱，出现GDP增速稳健、但居民增收乏力的分化。

潘向东认为，人均收入增速持续低于GDP增速现象不能简单归为自然演化，而应理解为“产出增长结构”与“居民收入形成机制”之间存在阶段性偏离，后续需通过改善就业与收入预期、提高居民部门在分配中的获得感来缩小差距。